一、一篇搞懂风电产业链全景
风电行业产业链全景行业重点梳理
1.风电产业链
上游：原材料及零部件制造
中游：风机总装，核心零部件包括齿轮箱、发电机、轴承、叶片、轮毅等，这些零部件的生产专业性较强，国内企业技术较为成熟，一般由风机制造企业向零部件企业定制采购。除个别关键轴承需要进口之外，风电设备的零部件国内供应充足。
下游：风电场投资运营，以大型国有发电集团为代表。因为政策的原因，这些发电集团在进行电力投资时，必须配比一定比例的风电等清洁能源。除受个别年份投资进度波动影响以外，总体需求稳定增长。
上游：因风机大型化发展，不同环节价值量分化
（1）上游各环节价值量变化分析风机上游零部件众多，内部环节主要包括叶片、齿轮箱、发电机、轴承、铸件、变流器、减速机等，外部环节还包括塔筒、法兰、海缆。根据三一重能招股说明书的数据显示，在双馈的技术路线中，齿轮箱、叶片、发电机、轴承是风机成本中占比较高的环节，分别为24%、17%、6%、6%。
中游：竞争激烈，收入分化，利润改善
经过2020年陆上风电“抢装”和2021年海上风电“抢装”，风机行业cr3有所下降，cr3由2019年62.6%下降至2021年47.4%，同时cr5和cr3差距不断拉大，由2019年差值（cr5-cr3）10.9%升至2021年差值（cr5-cr3）22.0%，后发企业追赶较快，比如运达股份、电气风电等，近年来市场占率提升明显，不断缩短与top3企业的差距。
上游、中游主要企业盈利指标对比
从财务指标来看，大部分零部件环节龙头不论是在收入端，还是在利润端，都表现出了较高的成长弹性。
营业收入：2017-2021年新强联、海力风电、大金重工、东方电缆、恒润股份营业收入cagr 分别为61%、59%、44%、40%和33%，表现较为优异。
归母净利润：2017-2021年新强联、海力风电、大金重工、东方电缆、恒润股份归母净利润 cagr分别高达88%、147%、93%、121%和49%，均显著高于收入端增速。与此形成鲜明对比的是，2017-2021年金风科技归母净利润cagr仅为3%。
二、「干货」风电产业链全景梳理及区域热力地图
风电产业链分为上游材料及零部件、中游风机整机及运维、下游风电开发运营。上游风机部件中的叶片是产业链中供应最紧张的环节，风电叶片的关键材料巴沙木和pvc泡沫依赖进口。目前，风电产业链代表企业主要集中在江苏、北京、上海、山东等地区，其中，江苏风电产业发展领先。
风电产业链全景梳理：核心原材料供应紧张
风力发电是指利用风力发电机组直接将风能转化为电能的发电方式。我国已将风电产业列为国家战略性新兴产业之一，在产业政策引导和市场需求驱动的双重作用下，全国风电产业实现了快速发展，已经成为全国为数不多可参与国际竞争并取得领先优势的产业。风电产业链中上游为风力发电设备的制造及运维，下游为风电场的开发建设、风电运营及销售等。
值得注意的是，上游的风力发电叶片是捕捉风能的基础部件，也是产业链中供应最紧张的环节，叶片核心原材料中的巴沙木依赖进口厄瓜多尔，pvc泡沫依赖进口意大利。
巴沙木体积形态稳定、不易变形，强度以及柔性适中，完美吻合风力发电机组叶片所需特性，被称作是风机叶片夹层中不可替代的优质材料。其生长期通常在4-5年，主产地在南美厄瓜多尔，由于早前风电行业的发展相对低迷，对风机装备需求不是很大，原材料供大于求导致材料价格相对萎靡，利润偏低。
如今，由于风电产业的快速发展，叶片生产商对于巴沙木的需求会迫切增加，导致巴沙木供应紧张，进一步影响了风机叶片的供应。
近年来，在政策鼓励下，中国的风电产业发展飞快，由此诞生了一批优秀的龙头企业。如上游叶片环节的中材 科技 、株洲时代等，风电铸件环节的日月重机、华锐重工等，塔筒环节的天顺风能、大金重工等，主控系统环节的南瑞 科技 、禾望电气等，发电机环节的中电电机、中车株洲等;
中游整机环节的金风 科技 、明阳智能、远景能源、联合动力、上海电气等，风电电缆环节的中天 科技 、哦东方电缆等;风电运维环节的大唐集团、中广核等;
下游风电总包环节的华仪电气、特变电工等，风电开发建设环节的国电集团、龙源电力等，风电运营环节的国电投、三峡集团、华能集团等等。
风电产业链区域热力图：江苏发展领先
风电产业链代表性企业主要集中于江苏、北京、上海、山东等东部沿海地区。风电产业是江苏发展形势良好的新兴产业之一。风电场对场址选择比较敏感，需要在风力资源较为丰富的区域开发建设。江苏位于中国风能资源较丰富区域,沿海尤其是近海海域风能资源更为丰富,为大规模、超大规模海上风电发展创造了巨大空间。
江苏风电装备产业链完整，以风电整机领域的远景能源为代表的本土企业快速成长。如风电叶片材料领域的九鼎材料、恒神股份、天晟新材等，叶片领域天顺风电、中复连众等，主控系统领域国电南瑞、科远智慧等，发电机领域明阳风电、中电电机等，风电铸件领域吉鑫风能、高精传动、高速齿轮、高精齿轮等，塔筒领域天顺风能，风电涂料领域中海油，风电电缆领域中天 科技 、亨通光电、大丰海缆等等。江苏省正抓住当前国家风电政策的机遇和现有资源的优势，促进风电产业集群发展，形成布局完善、产业集聚的发展格局。
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三、产业链公司集体发力“风电下乡” ，分散式风电有哪些优势？
分散式风电项目最大的优点是装机灵活，电力产出易于消纳。”北京特亿阳光新能源总裁祁海珅对《证券日报》记者表示，随着“双碳”目标的推进、中小型风电装机成本的下降、发电效率的提高，中小型分散式风力发电也具有了更高的经济效益
